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大发3d门口的野蛮人:读懂​加密行业并购

自 2013 年以来大发3d行业已经发生了 350 宗并购,累计交易金额达到 40 亿美元,不过相比加密货币网络的价值,或与其它领域的并购来对照,其数量和金额仍然很小。加密货币领域依然是相对稚嫩的行业,并购是加密企业升级迭代的象征和一种战略工具。

撰文:Ricky Tan,大发3d数据及咨询公司 TokenData 创始人
编译:Perry

尽管加密货币行业仍处于发展的萌芽期,但涉及加密企业的并购行为却在不断增多。不过,除了传闻、媒体消息和高层级总结,一直没有相关的透彻分析和前瞻预测。本文希望改变这种情况,提供一种可以参考的分析和总结。

交易行为

自 2013 年以来,已有 350 宗涉及加密货币和大发3d企业的并购。2018 年是并购活动最活跃的年份,有 160 多个并购交易,我们估计 2019 年全年的交易约为 90-100 宗。

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并购活动起伏很大,它似乎与加密货币的价格和行业情绪呈正相关。按月计算的并购活动在 2018 年初达到峰值,当时也是加密货币价格和关注度的巅峰。

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交易金额

我们估计,自 2013 年至今,相关并购交易金额共计约 40 亿美元,其中 2018 年约为 28 亿美元,2019 年为 7 亿美元。

这些数字听上去不错,但相比各加密货币网络的整体网络价值(超过 2,000 亿美元)仍然很小。不过,若考虑整个行业所处的初期阶段,这种情况是合理的:多数企业成立还不足 5 年,整个行业要出现一宗引人瞩目的 IPO 似乎也是数年之后的事了。

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如果仔细观察一下那些值得关注且有意思的交易,你会发现,2019 年仅有一宗交易的金额超过 1 亿美元,而 2018 年有 5 宗。不过,2019 年值得关注的交易有:Facebook 为其 Libra 项目进行的收购、加密资产托管行业的整合(Coinbase-Xapo 托管)以及第一宗代币合并。

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财务性并购 Vs 战略性并购:并非所有并购都有相同价值

我们可以把这些并购交易分成两类:财务性并购和战略性并购,描述如下:

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2018 年:财务性并购动机不够明确。下图可见,2017 年的财务性并购多过战略性并购,2018 年两者数量基本相当。仔细观察财务性并购活动会发现,很多收购可分为两类:

a)功能失灵的非加密企业通过收购小型加密货币初创企业变身为加密投资企业(例如 Long Island Blockchain);
b) 反向合并,这种情况是私有的加密企业收购上市的壳公司。

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2019 年:战略性并购继续强势。2018 年加密货币市场遭遇修正时,机会主义的、目的不明确的财务性并购消失了,到 2019 年更是彻底缺席。而战略性并购则保持良好势头,2019 年预计交易约为 70 宗。 

板块:基金和交易所居于收购案前列

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超过 50% 的并购交易是由投资基金和交易所完成的:投资基金和加密货币交易所是最活跃的收购者。二者相加,在所有交易的数量和金额上,占比都超过一半。

交易所是频频冲击的战略收购方:交易和投机是加密业的第一个杀手级应用,这使得交易所有充足的现金储备和网络资源来进行收购。

「付费进场」:非加密企业一直在通过收购加密货币初创企业来扩大他们在该行业的存在感。这类交易大多数旨在将初创企业的人才纳入麾下。例如 Facebook 就收购了两家初创企业(Chainspace 和 Servicefriend),为其 Libra 和 Calibra 项目补充开发能力。

加密基础设施和挖矿:涉及加密基础设施企业、协议和去中心化应用(DApp)的开发团队的相关收购也很活跃,有 40 宗交易。在 2018 年加密货币市场价格修正之前,挖矿企业非常活跃,但 2019 年基本不见踪影了。

交易所:Coinbase 是并购大户

交易所和交易相关的企业是最活跃的战略性买家。在这一领域中,哪些企业是最活跃的呢? 

Coinbase 是战略性并购的第一大豪门,共进行了 16 宗收购。该公司的并购战略主要围绕人才和技术的 tuck-in (注:tuck-in 并购,一般指将收购目标纳入收购方,直接成为一个部门,这样容易获取相关技术和优势,比自己组建开发的成本更低。)Coinbase 也进行了两笔重量级收购:1 亿美元收购 Earn,5,500 万美元收购 Xapo 的托管业务。

Kraken 和 Coinsquare 紧随 Coinbase 之后。Kraken 进行了 7 宗交易, Coinsquare 有 5 宗交易。其中重量级的一笔交易是 Kraken 以 1 亿美元收购 Cryptofacilities,一家位于英国的合规的加密货币衍生品交易所。

那么,币安怎么样呢?尽管其规模、速度和产品丰富度都较高,但迄今币安「仅仅」进行了 3 笔公开收购(Trustwallet、JEX 和 Wazirx )。不过币安对其它加密货币企业和伙伴进行了大手笔的投资,这其实与并购有类似的战略效果。

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